Globala aktier och räntor, november 2011

Pressade finansmarknader
Finansmarknaderna sjönk under november. Under oktober lyfte börser på förväntningar på att den europeiska finanskrisen skulle lösas av en serie åtgärder som skulle presenteras på Cannes-mötet i början av november. När åtgärderna väl presenterades blev marknaden besviken.

EMU-ledarna presenterade visserligen ett batteri av åtgärder såsom nedskrivning av grekisk statskuld, högre kapitalkrav på bankerna och en finansiering där EFSF utökades och utländska investerare bjöds in att investera. Ganska snart började dock finansmarknaden tvivla på om åtgärderna skulle räcka, framförallt om det skulle finnas tillräckligt med kapital för att planen skall kunna genomföras. EMU-ledarnas förhoppningar om att andra länder som Kina skulle bidra med kapital grusades snabbt på G20-mötet. Marknadens förhoppningar om att EFSF skulle utnyttja ECB som hävstång för att lyfta fondens utlåningskapacitet till mellan 1 - 2 000 miljarder euro uteblev på grund av Tysklands motstånd.

Ganska snart ökade investerares riskaversion. Oro för att dessa länder inte skulle kunna finansiera sina statsfinanser reflekterades bland annat i ökad räntedifferens mellan italienska och spanska statsobligationsräntor relativt Tyskland. Cannes-mötets förslag om ökade kapitalkrav på banker ledde till en omgående kreditåtstramning som bland annat syntes i ökad stress på bankers finansiering, bland annat genom stigande ”TED”-spreadar.

Tillbakagång för aktier och räntor
På finansmarknaderna pressades räntor och aktier ned. När Tyskland mot slutet av månaden misslyckades med att emittera en tioårsobligation fanns oro för att investerare inte längre såg tyska obligationer som riskfria i och med landets åtagande i EFSF och ECBs framtida eventuella obligationsköp. Räntor med längre löptid, som tidigare sjunkit något, började då snabbt att stiga. En ökad misstro mot européernas sätt att hantera eurokrisen bidrog till att euron började försvagas.

Bland de breda indexen sjönk MSCI World (-2,7 % USD), MSCI Emerging Markets (-6,8 % USD) och Nikkei (-6,2 % JPY) under månaden. De amerikanska marknaderna tillhörde de börser som klarade sig bäst, S&P 500 sjönk med 0,5 procent (USD) medan Dow Jones steg med 0,8 procent (USD).