Marknadsläget, september 2011

Fortsatt tillbakagång på världens finansmarknader 
September var en volatil månad för riskfyllda tillgångar. VIX-indexet, som mäter volatiliteten hos aktieindexet US S&P500, hade ett genomsnitt på 36. Under mer normala perioder brukar det ligga kring 20.

De globala aktiemarknaderna (MSCI World) sjönk med 6,0 procent mätt i US-dollar. Värdepapper och aktier på tillväxtmarknader försvagades på grund av stora valutaförluster. Ett allmänt klimat där investerare undviker risker medförde också att priserna på olika råvaror föll, från energi till basmetaller och ädla metaller. Obligationsräntorna i USA och Tyskland föll till rekordlåga nivåer, vilket ledde till att statsobligationer och krediter gav en bättre utveckling än aktier.

Kommer centralbankerna till undsättning?
Eftersom den globala ekonomiska avmattningen har pågått längre än vad man inledningsvis trodde, har flera centralbanker på senare tid ändrat sin retorik. Den amerikanska centralbanken, som i slutet av augusti lovade att behålla styrräntorna på en låg nivå fram till i mitten av 2013, presenterade i september Operation Twist, inom vars ram man kommer att förlänga löptiden för sina statsobligationer. Banken kommer också att återinvestera återbetalningar från sina innehav i bostadsobligationer. Nyheterna fick avkastningen på obligationer med mycket långa löptider att falla brant. Det imponerade dock inte på aktiemarknaderna. Centralbanken medgav att avmattningen inte enbart berodde på tillfälliga faktorer och såg betydande risker för en nedgång. Konsumtionen avstannade i augusti, eftersom inkomsterna minskade på grund av den svaga arbetsmarknaden. Förtroendet bland konsumenter, husbyggare och småföretagare är mycket lågt. Bara storföretagen, som tenderar att gynnas av utländsk efterfrågan, är mer optimistiska.

Enligt europeiska centralbanken, ECB, har riskerna för en nedgång inom euroområdet förstärkts. Banken justerade ned sina tillväxtprognoser för det här och det kommande året, men lämnade sina inflationsprognoser oförändrade. Tillväxten var bara försiktigt positiv under andra kvartalet och nyckeltalen försvagades snabbt. Prognosen för euroområdet har därmed tydligt försämrats. Risken för att åter gå in i en lågkonjunktur har ökat. En ihållande inflation kan göra att ECB avstår från att göra en sänkning före årets slut. Mot bakgrund av att oron på interbankmarknaderna ökade förlängde ECB löptiden för lånen till banksektorn och fortsatte att köpa italienska och spanska obligationer, om än i långsammare takt.

Riskundvikande
Aktiemarknaderna fluktuerade kraftigt mot bakgrund av nyheterna om den globala ekonomin och krisen i euroområdet. En förstärkt tro på en oplanerad statsbankrutt i Grekland, och kanske också i andra länder i euroområdet, gör att marknaderna föll. Marknaderna återhämtade sig dock när utsikterna förbättrades om att de nationella parlamenten skulle ratificera den plan som fastställdes den 21 juli. Planen handlar om att utvidga euroområdets räddningsfond och göra den mer flexibel. Råvaror föll i bred omfattning, medan ränteskillnaderna i princip ökade kontinuerligt.