Månadsbrev juni 2026
Våra räntefonder
Medan maj månads fokus fortfarande handlade om rädsla för krig och stigande inflation, så var juni raka motsatsen. Ett avsiktsförklaringsavtal mellan USA och Iran undertecknades i mitten av månaden, Hormuz öppnade upp – åtminstone delvis – och Brentoljan föll från cirka 94 USD till 72 USD. Nästan hela krigspremien är därmed borta, och oljepriserna är tillbaka på den lägsta nivån sedan innan kriget började i slutet av februari. Fallande råvarupriser drog ned inflationsförväntningarna, och ränteprognoserna följde efter. Dock var fallet i nominella räntor mindre än inflationen – och bidrog därmed till högre reala räntor.
Norges Bank lämnade styrräntan oförändrad på 4,25% men signalerade en stramare penningpolitik. Vi väntar oss nu en höjning till 4,50% i augusti efter att kärninflationen stigit. Trots det så sjönk de norska medel- och långa räntorna tydligt, främst på grund av de internationella marknadsförhållandena.
Internationellt höjde ECB räntorna med 25 punkter till 2,25 % den 11 juni – den första höjningen sedan 2023, men är troligen redan nu nära slutet av räntehöjningscykeln. I slutet av månaden prissatte marknaden knappt en höjning fram till årets slut. I USA lämnade Fed räntorna oförändrade, samtidigt som den nytillträdde centralbankschefen intog en tydligt åtstramande ton i sitt tal. Marknaden prisar nu in att nästa gång blir det en höjning. Riksbanken hade också en hökaktig ton på senaste mötet. Här hölls räntan oförändrad på 1,75 %, men räntebanan höjdes, och Riksbanken signalerade att den kan komma att höjas om inflationen tar fart. Marknaden höll inte riktigt med – givet det låga underliggande inflationstrycket – så tolkar marknaden att en höjning inte är särskilt trovärdig. De svenska räntorna föll, med 5–10 punkter, med 7–10 punkter, om än mindre än de norska.
Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus
Kreditmarknaden förblev lugn under turbulensen och fick stöd mot slutet av kvartalet. Norska premier stramade åt något, medan europeiska IG-krediter mer eller mindre var oförändrade. Krediter är fortfarande hårt prissatta, men marknaden visar lite tecken på oro.
Alfred Berg Income
Alfred Berg Income hade en bra månad med bred positiv utveckling i hela portföljen. Fonden har 54 % investment grade- och 44 % high yield-obligationer. Kreditspreadarna fortsätter att vara relativt snäva, men de underliggande räntorna är fortfarande relativt höga och ger bra räntestöd. Vi förväntar oss att geopolitik, energi, AI, data och teknikutveckling fortsätter att vara viktiga drivkrafter för marknadsutvecklingen i år. Den nordiska obligationsmarknaden kommer nu gradvis att gå in i semester läge med mindre aktivitet på primär- och sekundärmarknaderna, samt en återöppning i början av augusti.
Alfred Berg Nordic High Yield
Våra nordiska High Yield-fonder hade en relativt stabil månad med bred positiv utveckling i portföljerna. På primärmarknaden deltog vi i sju (av 30) nya obligationer eller “taps” dvs emittenter som lånade mer i befintliga obligationer. Kreditspreadarna fortsätter att vara relativt tajta, men de underliggande räntorna är höga och ger bra räntestöd. Vi förväntar oss att geopolitik, energi, AI, data och teknikutveckling fortsätter att vara viktiga drivkrafter för marknadsutvecklingen i år. Den nordiska obligationsmarknaden kommer nu gradvis att gå in i semester läge med mindre aktivitet på primär- och sekundärmarknaderna, samt en återöppning i början av augusti.
Alfred Berg Nordic High Yield ACC A
Alfred Berg Nordic High Yield Restricted
Den nordiska aktiemarknaden i juni
Juni var en bra månad för det nordiska aktieindexet, med en ökning på 3,3 % mätt i norska kronor. Det fanns en stor spridning i universet, med vinster på 3,0 % respektive 1,6 % för de danska respektive svenska aktieindexen, medan de finska och norska aktieindexen föll med 3,4 % respektive 4,7 %. En svagare norsk krona förskönade resultatet för en investerare baserad i Norge. Juni var en månad med få företagsrapporter, så eldupphöret i Mellanöstern har påverkat marknaden mest, tillsammans med stor volatilitet inom tekniksektorn internationellt.
Våra aktiva aktiefonder
Alfred Berg Gambak Sverige
Fonden utvecklades i linje med sitt jämförelseindex. Det största bidraget i relativa termer kom från fastighetssektorn, vilken utvecklades svagt och där fonden helt saknar innehav sedan en längre period. Också inom sektorn cyklisk konsument var det främst bolag fonden avstått från att investera i som gav ett positivt relativbidrag. Clas Ohlson är fortsatt fondens enda större investering i sektorn och kursutvecklingen var stabil. Efter en längre period av uppgång, kom prisutvecklingen för råvaror av sig under juni, något som påverkade innehaven i sektorn negativt. Fondens innehav i Boliden, SSAB och Gränges har under året totalt sett givit ett positivt bidrag, men fick ge tillbaka lite under månaden.
Alfred Berg Gambak Nordic
I juni var det industrisektorn som bidrog mest till uppgången i det nordiska aktieindexet. Industrin är den största sektorn med en särskilt stor andel svenska företag. När denna del av marknaden är stark gör det verkligen skillnad. Hälso- och sjukvårdssektorn bidrog näst mest till ökningen tack vare en liten återhämtning från danska Novo Nordisk. Denna aktie har varit svag under en lång tid. Det är dock fortfarande den aktie som väger tyngst i det nordiska aktieindexet. Finanssektorn kom på tredje plats, efter goda resultat för Investor och de stora nordiska bankerna
Det var små negativa bidrag, där IT-sektorn bidrog mest med Nokia och Ericsson i täten. Båda dessa aktier har varit starka länge och har fallit något utan någon särskild anledning. Materialsektorn var den näst största negativa bidragsgivaren efter att många råvarupriser har gått ner.
Bland enskilda aktier var de största bidragsgivarna Novo Nordisk med en ökning på 12,6 % (0,47 % i portföljbidrag), Danske Bank med en ökning på 8,9 % (0,38 % i portföljbidrag) och Swedbank med en ökning på 8,4 % (0,37 % i portföljbidrag). Den största negativa bidragsgivaren var Norsk Hydro, där aktien föll med 20,7 % (-0,30 % i portföljbidrag). Outokumpu föll med 11,4 % (-0,27 % i portföljbidrag) och Ericsson föll med 7,9 % (-0,20 % i portföljbidrag).
De största innehaven bland enskilda aktier i slutet av juni var Neste (4,7 %), Swedbank (4,6 %) och Danske Bank (4,5 %). Under hela juni har vi ökat våra positioner i Svenska Handelsbanken, Atea och SP Group, bland andra. Vi har minskat våra positioner i Konecranes, Boliden och AstraZeneca. Den aktiva andelen var 62.
Alfred Berg Nordic Small Cap
Fonden utvecklades under juni månad bättre än sitt jämförelseindex (ca. 1,4%). Avkastningen drevs främst av effekter på vårt värdepappersurval som bidrog positivt med 1% samtidigt som tillgångsallokering likaså hade en positiv påverkan (+0,4%). Valutaeffekterna bidrog marginellt negativt (-0,05%). Portföljens utveckling drevs som nämnts ovan av effekter på vårt värdepapparsurval, särskilt inom finansiella tjänster där portföljens innehav i Storebrand och Hoist Finance utvecklades väl. Industriella innehav i portföljen visade styrka och bidrog likaså positivt. Inom kraftsektorn var norska el-leverantören Elmera Group portföljens bästa bidragsgivare där två konkurrerande bud lades under juni månad. Finska Fortum har i dagsläget lagt det högsta budet (47 EUR) och kursen i Elmera steg med dryga 54%. Portföljen mötte motvind inom råvarusektorn där prisutvecklingen på råvaror under juni kom av sig efter en längre tids uppgång. Vi har under månaden reducerat innehaven inom denna sektor.
Alfred Berg Gambak Global
Ser vi på relativa bidrag från olika delar av portföljen under månaden var det aktieval inom halvledarproducenter, teknik och bank som bidrog mest positivt till fondens utveckling. Aktieval inom läkemedel och material bidrog mest negativt. I linje med investeringsprocessen gjordes under månaden justeringar baserat på observationer och förändringar i fondens sentimentsfilter och fundamentala modell. Fonden minskade innehaven inom material, media och telekom. Fonden ökade exponeringen mot bank, hälsovård och i viss mån transportsektorn. Vid månadsslutet hade fonden störst övervikt inom sektorerna IT, finans och industri och störst undervikt inom sällanköpsvaror, kommunikation och hälsovård. Ser vi på faktorexponeringen hade fonden en tydlig övervikt i värde- och momentumaktier. Fonden hade också en liten undervikt i kvalitetsaktier och aktier med högt marknadsvärde. Fonden har, och kommer ofta att ha, en stor övervikt i momentumfaktorn på grund av fondens sentimentfilter som används i investeringsprocessen.
På Alfred Berg Global använder vi kvantitativa modeller för att identifiera aktier med bra sentiment, hög kvalitet, låg till måttlig volatilitet och rimliga värderingar. Vi förväntar oss att portföljen kommer att prestera relativt bra när skärningspunkten mellan ett stabilt investerarbeteende och god visibilitet överlappar, men att den kommer att släpa efter något på marknaden om sentimentsbilden förändras avsevärt eller ofta under en kort tidsperiod.